近期，第三方独立云服务厂商——七牛云更新港股招股书，谋求主板上市。这并非七牛云第一次向资本市场发起冲击，早在2021年，七牛云拟赴美上市，彼时中概股正在遭受美国监管机构审查要求提交底稿，2022年9月七牛云撤回上市申请。2023年，七牛云又转战港股，却一直没有下文，直到近期又再次递表。

七牛云成立于2011年，是中国最早提供音视频云服务的平台之一，后面凭借直播、短视频的风口进行业务拓展，分别为用户提供媒体综合解决方案的MPaaS（移动开发平台）业务，以及基于平台的APaaS（应用平台即服务）场景化音视频解决方案业务。

自成立以来，公司从2012年2月开始历经6轮9次融资，投资机构包括经纬中国、启明创投、阿里巴巴、交银基金、嘉实基金等一众投资机构。虽然大咖云集，但七牛云近年来业务增速明显下滑，且客户留存率也开始降低，净利润更是连续3年亏损，在竞争激烈的云计算服务市场里，纵使该市场前景广阔，但面临互联网大厂的“围攻”，公司的市场份额也仅为5.8%。

七牛云再次冲击港股，增速净利表现堪忧

七牛云近期再次递表拟港股主板上市，申万宏源香港、交银国际、华泰国际为其保荐商。招股书显示，公司主要产品包括音视频解决方案MPaaS与基于MPaaS能力及利用低代码平台的场景化音视频解决方案APaaS。MPaaS解决方案包括内容分发网络、对象存储平台、互动直播产品等，开发性较强；而APaaS解决方案相比于前者能够简单部署，实现不同功能的快速调用。

根据艾瑞咨询数据，2023年中国音视频云服务市场规模为915亿元，预计于2028年达到2405亿元，复合年增长率21.3%，用户对音视频内容及服务的需求逐步增加且变化快速，需要更具一体化及延展性更强的云服务支撑。

纵使市场前景一片光明，但公司市场占有率并不高。2023年按中国音视频PaaS市场的收入计，七牛云市场份额仅为5.8%，前五名服务提供商贡献合计39.2%的市场份额。其中竞争对手A的收入达到38.9亿元，市场占有率17%，远高于七牛云，竞争对手B的收入达到14.7亿元，市场占有率为6.4%，而七牛云与第四名市场占有率相差仅为0.1%。

根据资料附注的解释，竞争对手A、B、C分别是阿里云、腾讯云、百度云。互联网云厂商入局，行业的内卷程度可想而知。三大运营商近年来加大力度投入，去年4月阿里云率先宣布核心产品价格全线下调15%—50%，打响了行业价格战的第一枪，随后腾讯云、移动云也紧随其后，部分产品线最高降幅达40%。

巨头挤占市场份额的情况下，腰部以下的企业生存环境更为恶劣。招股书显示，2021年—2023年，七牛云分别实现营收14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元，分别同比增长35.08%、-22.03%、16.3%。数据可以看出，七牛云这几年的营业收入在2022年出现明显下滑，即使2023年收入规模再次实现增长，但都远不如2021年。

具体到两大业务板块，MPaaS业务在2021—2023年实现营业收入分别为13.70亿元、8.75亿元、9.75亿元，对应总体收入占比分别为93.1%、76.3%、73.1%，MPaaS业务占比逐年下滑，同期APaaS业务实现收入分别为0.25亿元、1.94亿元、2.81亿元，增速较为明显。

值得一提的是，目前七牛云APaaS的客户主要由MPaaS的存量客户转化而来，而并非增量客户，这就导致APaaS业务规模的增加相应的就会减少MPaaS业务的规模，出现顾此失彼的现象。

需要重视的是，七牛智能MPaaS业务的客户表现也并不理想。招股书显示，MPaaS的付费客户数量2020年—2023年分别为61502名、68808名、83970名、92480名，数量保持增长，但客户保留率却从2021年的72.10%降至2023年的67.60%，在一定程度上反映出拓客、留客不利。

营收增长放缓的同时，公司净利润连续3年亏损，经调整净利润分别亏损1.06亿元、1.19亿元、1.16亿元。七牛云在招股说明书中也说到，在未来的经营中，公司打算把重心放在实现盈利上，预计2025年实现盈利。

大咖云集，6轮9次融资

云服务是一个“烧钱”的行业，技术门槛高、研发周期长、前期成本大，都是行业绕不开的槛，当下的云服务市场，是一场资金实力的角逐，也是一场耐力的比拼。

自2012年至2020年，公司先后完成了A、B、C-1、C-2、D轮、E-1、E-2、F-1、F-2系列6轮9次融资。

具体来看，Matrix LPs投资总额7707万港元，而Matrix LPs实体为经纬中国旗下经营的基金及公司，经纬中国成立于2008年，是中国专注于早期阶段和早期交易的风险投资公司之一。启明基金投资总额7925万港元，启明基金是启明创投旗下经营的风险投资基金，目前管理资产超90亿美元。

早期投资机构里面还能看到上市公司身影——上海张江，投资总额1.24亿港元，淘宝投资总额5.55亿港元。Telstra Ventures投资总额4687万港元，其实际控制人为Telstra Group Limited，澳大利亚的领先电信公司，于澳大利亚证券交易所上市。交银国际投资2.6亿港元。

责编：岳亚楠

校对：祝甜婷